公司是专业从事胶粘剂等新材料研发、生产、销售的高新技术企业，目前主营业务产品涵盖高性能有机硅胶、聚氨酯胶、锂电池负极胶、环氧树脂胶、丙烯酸酯胶、厌氧胶等工程胶粘剂及太阳能电池背膜，产品广泛应用在光伏新能源、消费电子、智能电器、新能源汽车、轨道交通、工程机械、绿色包装等众多领域。此外，公司利用已有的汽车行业销售渠道兼营一部分非胶粘剂产品，主要为汽车制动液和其他汽车维修保养用化学品。

　　公司实行重点原材料集中统筹采购、个性原材料地方采购相结合，发挥规模采购优势，有效控制原材料成本；另一方面，采购部指定专人负责关注原材料价格趋势，准确把握市场趋势，适度战略储备，调整采购周期，规范采购计划管理等，合理降低采购成本。公司已与多家原材料供应商建立了战略伙伴关系，能够保证原材料的稳定供应。

　　公司工程胶粘剂产品主要由母公司及下属子公司自主组织生产；其他非胶类产品部分采取委托加工模式生产。

　　公司胶粘剂产品生产周期一般为3天至7天，主要由销售部门根据上月销售实现数、已接受的客户订单、经销商报送产品需求和客户需求持续跟踪进行销售计划的编制工作，然后将制订的销售计划下达供应链中心进行数据分析，合理监控，由其下属仓储物流部根据库存编写生产计划，提交生产部，并由生产部分派具体生产任务，组织各制造车间进行生产。采购部同步根据生产需求进行相应原材料采购。另外，公司也根据市场预测、生产能力和库存状况保持一定的安全库存，以提高交货速度并充分发挥生产能力、提高设备利用率。

　　（1）国内市场：公司销售系统下设新能源事业部、电子事业部、锂电事业部、工业事业部、包装事业部等。各事业部的客户涵盖光伏新能源、消费电子、智能电器、汽车制造、锂电储能、轨道交通、机械设备、绿色包装等制造商，采用大客户直接销售和一级经销商相结合的模式；汽化业务服务于商用车、乘用车维修保养后市场，主要采用一级经销商模式销售，销售网络基本覆盖全国所有地级以上城市和重要的县级城市；公司与上述经销商的关系均为买卖关系。对于公司近年来拓展的新业务领域、新产品所涉及的重点大客户，主要由公司直接进行销售。

　　在经销商的设立和管理方面，公司在省会、地级城市和重要的县级城市设立同级别经销商，同时在各地建立流动办事处，招聘当地业务员协助经销商开发和维护市场，形成平面型营销模式。该模式使得公司能够直接对各地经销商进行管理，及时获取各地市场的销售反馈，有助于公司根据市场情况快速调整销售策略和研发计划，以适应市场竞争的需求。

　　（2）国外市场：目前公司产品主要出口至东南亚、南亚、中东、韩国、欧美等国家和地区，也采用一级经销商与大客户直供相结合的销售模式，销售网络正在不断扩大、完善过程中，产品主要应用于光伏新能源、电子电器、绿色包装、锂电池和汽车制造等领域。

　　此外，公司针对胶粘剂行业细分产品种类较多、下游市场特点各异的情况，从管理团队上对各个胶种配备专门的研发团队和营销团队，并设置技术应用团队跟踪服务，进一步强化研发、销售和市场的专业化对应关系，提高公司科研产品化和产品市场化的整体效率。

　　公司所处行业为化工行业中的胶粘剂行业，作为精细化工的子行业，是国家产业政策重点支持行业。胶粘剂下游应用领域广泛，近年来，随着我国产业结构的不断升级，下游传统市场以及新兴领域需求并行，中高端应用领域对胶粘剂需求增长较快等，共同拉动我国胶粘剂行业市场规模不断扩大，同时技术创新和环保政策的推动为行业发展提供了有力支持，行业发展趋势主要呈现以下特点：

　　近年来，随着各行各业用户对胶粘剂产品质量、性能和环保节能要求的日益提高，市场竞争日趋激烈，低端胶粘剂产品利润趋薄，一些技术水平落后、缺乏自主创新能力、高污染、高能耗的小型生产企业相继被淘汰，行业处于集中度进一步上升周期，龙头企业、规模化、隐形冠军等企业加速发展，同时激发企业发展活力和专业化创新能力。企业持续加大研发投入、产能扩张，借助资本市场优势加快发展，研发实力、生产质量、自动化生产水平和管理水平等方面均显著提升。行业整体呈现规模化、集约化发展，产能规模性优势和产业链优势成为我国胶粘剂行业企业发展的重要优势。

　　近几年，胶粘剂传统细分市场增长承压，新兴市场扩张迅速，光伏、新能源汽车、高端电子、动力电池、储能、绿色包装等战略性新兴产业对胶粘剂产品的需求强劲增长。高要求、高标准、高附加值的新兴市场，促进企业加大研发投入，进行科技创新，实现产品结构优化升级，走“专精特新”式发展道路，进而带动高性能、高品质、高附加值产品快速发展，推动实现行业高质量发展。

　　在全球化背景下，胶粘剂行业的竞争与技术交流，以及下游市场的多样化需求，促进国内胶粘剂企业不断加大研发投入，提升胶粘剂生产技术水平和产品性能，产品持续更新迭代、竞争力显著增强。在中低端产品市场，我国胶粘剂企业凭借产能、成本和生产优势，在全球竞争力优势明显；在部分中高端产品细分市场上，国产胶粘剂产品指标已接近或达到国际同类产品水平，且高端产品主要消费市场增量将在中国，进口替代前景广阔。国内经济稳步增长，胶粘剂产品全球化产业转移，以及国内企业技术进步带来的进口替代，都给国内胶粘剂企业带来了良好的发展机遇和持续增长的市场空间。同时，近两年我国胶粘剂产品出口持续增长，行业产品“扬帆出海”开拓全球市场，化“内卷”为竞争优势，是当今行业企业产能和业绩释放的重要举措。

　　绿色低碳的国家宏观政策孕育出胶粘剂产业发展的新机遇。行业对胶粘剂及粘接过程的效率和环境污染防控提出了越来越高的要求，低VOCs含量胶粘剂被列入新材料类别，水基型、热熔型、无溶剂型、紫外光固化型、改性及生物降解型等低VOCs含量的环境友好型胶粘剂产品迎来巨大发展机会，将成为胶粘剂行业技术更迭的主要方向，未来产量增速将显著高于胶粘剂行业的整体增速。

　　公司专注于胶粘剂等新材料的研发、生产、销售40余年，研发力量不断增强、生产规模逐步扩大。近年来，公司主要围绕光伏新能源、新能源汽车、高端电子、绿色包装等用胶领域深入拓展，聚焦消费电子、锂电负极、航空航天等新兴领域“卡脖子”关键材料进行技术研发和产品销售，致力于为行业和客户提供持续可靠和先进工艺的系列产品。凭借多年的品牌影响力、扎实的技术实力、可靠的产品质量、稳定的保供能力、完善的服务能力，公司持续保持着较快的发展势头，已成为国内工程胶粘剂行业的龙头企业，是我国工程胶粘剂行业中规模最大、产品种类最多、应用领域最广的内资企业之一，多年在A股胶粘剂行业上市公司中营业收入、净利润均排名前列。

　　公司拥有的“回天”系列胶粘剂品牌在2007年被认定为“中国驰名商标”，在工程胶粘剂市场享有卓越的声誉，公司曾被评为“中国胶粘剂市场产品质量用户满意第一品牌”、中国胶粘剂与胶粘带行业“典范企业”，在工程胶粘剂市场享有卓越的声誉，在新产品开发、产品质量、技术服务等方面均处于国内行业领先水平。经过多年的技术积累，公司已经在多个产品类型和应用领域具备了和国际企业竞争的实力，部分产品性能甚至优于进口产品，产品广销海内外，各类主要产品在各自细分行业中的市场占有率名列前茅，高端电子、锂电储能等新兴用胶领域产品进口替代进程加速。二、核心竞争力分析

　　公司专注于胶粘剂等新材料的研发、生产，拥有大量自主知识产权的国内国际领先产品技术，科研成果转化工业生产能力强，是国内工程胶粘剂行业中研发品种最丰富的企业之一。公司取得了多项科研成果，其中2项产品被列为“国家重点新产品”，4个系列产品被列入“国家级火炬计划项目”，承担8项省级科研项目、1项上海市高新技术成果转化项目，30余项科研成果通过了省级科技成果鉴定KK体育官方网站，共计获得国家级科技进步三等奖、省级科技进步奖、省技术发明奖、省科技创新企业奖等10余项政府科技奖励。

　　公司先后被认定为“国家技术创新示范企业”、“国家企业技术中心”、“国家知识产权示范企业”、“国家制造业单项冠军企业”、“智能制造示范工厂”、“湖北省专精特新小巨人企业”、“湖北省绿色工厂”等，与中科院合作成立了工程中心，与华中科技大学共建了粘接密封新材料联合研发中心、与武汉理工大学成立了研究生联合培养基地；下属子公司广州回天获工信部第五批国家级专精特新企业，为省级工程技术研究中心，获评“广东省企业技术中心”、“广州市博士后创新实践基地”；上海回天成功跻身第二批国家级专精特新“小巨人”之列，是“上海市企业技术中心”、“院士专家工作站”，上海回天测试中心实验室获得CNAS（中国合格评定国家认可委员会）国家级实验室认证；宜城回天入选国家级专精特新“小巨人”企业，为湖北省绿色工厂；常州回天入列“2023年度国家绿色工厂”，为江苏省高性能含氟材料薄膜工程技术研究中心、江苏省专精特新中小企业。

　　公司最近三年平均研发费用投入占营业收入的比例为4.65%，截至2024年6月30日，公司及子公司拥有201项授权专利权，其中发明专利157项、实用新型专利41项、外观设计专利3项。凭借着行业领先的技术研发和自主创新能力，在部分中高端产品细分市场上，公司产品指标已接近或达到国际同类产品水平，并正以其显著的性价比优势在各个应用领域逐步替代进口产品，抢占市场份额。作为行业企业代表，公司牵头或主要参与编制26项国家、行业、团体标准，还参与起草1项国际标准，是有机硅密封胶、丙烯酸酯胶、汽车用聚氨酯胶、动力电池用聚氨酯结构胶、太阳能背板覆膜胶、厌氧胶等多项国家及行业标准的主要起草单位。

　　公司是国内工程胶粘剂行业的龙头企业，是我国工程胶粘剂行业中规模最大、涵盖产品种类最多、应用领域最广的内资企业之一，多年在A股胶粘剂行业上市公司中营业收入、净利润均排名前列，各类主要产品在各自细分行业中的市场占有率名列前茅。

　　近年来，公司根据市场需求，持续保持在光伏新能源、消费电子、智能电器、新能源汽车、锂电储能、绿色包装等行业的资源投入，并持续优化业务结构和产业布局，襄阳、广州新基地先后建成启用，光伏硅胶、电子电器用胶、锂电池用胶等新增产能纷纷投产，同时推进越南工厂建设，布局海外产能。公司目前有机硅胶年产能约21万吨、聚氨酯胶年产能约6.5万吨、其他胶类年产能约2.5万吨、太阳能电池背膜年产能约1.2亿平方米。

　　公司具备国际国内领先水平的全自动产线，通过推进全业务流程信息化、数字化建设，持续向全面数字、智能化转型，实现产供销信息流程一体化，智能化生产、网络化协同，全面提升供应链效率，降低运营成本。随着公司生产规模不断扩大、生产设备不断升级、生产工艺持续优化，能持续满足下游市场和客户需求增长，公司竞争力进一步提升。

　　公司致力于打造民族胶粘剂、新材料领域的应用专家和知名品牌，已在多个领域成功替代进口产品，且替代份额逐步提高。公司被评为“中国胶粘剂市场产品质量用户满意第一品牌”、“十大光伏原材料及辅料品牌”。公司拥有的“回天”系列胶粘剂品牌获得“中国驰名商标”称号，在工程胶粘剂市场享有卓越的声誉，在新产品开发、产品质量、技术服务方面均处于国内行业领先水平。

　　公司凭借多年来优秀的研发能力、产品质量水平、优质服务水平和品牌口碑等赢得了众多客户的信任，积累了大批优质客户资源。随着消费电子、新能源汽车、光伏新能源、航空航天、锂电储能等新兴领域的快速崛起，公司紧抓行业发展机遇，深化与战略大客户的合作，与中兴通讯、明纬电子、宁德时代300750）、比亚迪002594）、隆基绿能601012）、天合光能、晶澳科技002459）、阿特斯、宇通客车600066）、奇瑞汽车、东风日产、长安福特等重点客户份额明显提升，优势应用领域地位进一步增强。

　　公司建立了与产品及下业相适应的销售模式，采取直接对工业客户和通过经销商销售相结合的方式。按照专业化及境内外分工原则，形成了专注于光伏新能源、消费电子、智能家电、新能源汽车、工业交通、汽车后市场、绿色包装等领域的专业销售团队。

　　公司的销售网络基本覆盖全国所有地级城市和重要的县级城市，是行业内销售网络最大、经销商最多的企业之一。近年来公司有效推行大客户战略和重点项目突破，优质大客户占比逐渐提高，销售网络和客户结构持续优化。同时，随着外贸业务的高速增长，公司在东南亚、印度、中东、日韩等主要市场的销售网络逐步建立并完善。

　　公司已形成以市场和技术研发为导向、以创新管理团队为支撑的经营架构，始终关注核心人才梯队建设，通过制度设计，建立了分专业、分层次的专业团队及职业经理人队伍。公司现有研发、营销和管理团队凝聚力强、稳定性高，高级管理人员和主要核心技术人员长期在公司工作，跟随企业一起成长。公司建立了人才长效激励机制，近年来通过资管计划持股平台、员工持股计划等形式，持续进行核心管理团队和骨干员工的激励，配合公司中长期发展需要，提供有力的人才支撑。

　　根据业务扩张需要，公司不断引进行业内优秀科研、营销、管理人才，为公司持续稳健发展注入新鲜活力。公司技术中心已建设成近30个课题组、十大类产品方向，拥有20名行业专家、5名行业研究院院长、十余名博士及百余名硕士为主的高素质技术研发团队。三、公司面临的风险和应对措施

　　公司产品主要应用于光伏新能源、汽车、电子、轨道交通、机械、环保等工业领域，这些行业受到宏观经济波动的影响较大。除国内业务拓展外，近年来公司外贸业务也增长迅速，国际贸易环境的变化将一定程度影响公司外贸业务的持续发展。尽管公司目前主营业务所处市场发展趋于良性循环，但国际贸易环境更趋复杂严峻和不确定，国内经济面临的挑战增加，下行压力加大。如果国际贸易摩擦加剧，国内宏观经济增长不及预期或下业出现周期性变化，行业政策重大调整，对公司下业的生产状况产生不利影响，也将影响公司产品的市场需求，对公司生产经营业绩造成影响。

　　公司将持续关注国际政治经济环境、国内宏观政策、经济形势和市场动向，及时做出准确判断和科学决策，紧抓进口替代和行业整合机遇，不断提高自主创新能力，研究开发高端产品，深化与战略大客户合作，提升客户和产品结构层次；当下游个别行业出现波动时，及时调整经营策略，集中资源加大对其他行业的开发力度，及时开拓新兴领域和市场，降低业绩对单一行业的过度依赖风险。

　　公司生产涉及的原材料众多，占生产成本的比重较大，近年来因国家环保监管趋严、部分原料厂家关停限产、全球经济通胀加剧等因素影响，基础化工原材料价格阶段性普遍上涨，公司主要原材料107硅橡胶等化工原料的价格受上游原料价格和市场供需关系影响，呈现不同程度的波动。如果未来原材料的市场价格波动较大，则不利于公司的生产预算及成本控制，将对公司经营业绩产生一定影响。

　　公司一方面加强与供应商战略合作，优化供应商结构，实行重点原材料集中统筹采购、个性原材料地方采购相结合，发挥规模采购优势，有效控制原料成本；一方面关注原材料价格波动趋势，根据市场趋势调整采购周期，规范采购计划管理，降低原材料价格波动风险。

　　胶粘剂行业是一个充分竞争的行业，尽管近年来行业内集中度有所提高，但国内生产胶粘剂的企业数量仍较多、市场集中度较低，且世界知名品牌跨国公司通过在国内建立合资企业或生产基地降低生产成本，在市场占有率和技术研发上占有明显的竞争优势，将使公司面临一定的市场竞争风险。

　　经过多年的技术积累，公司已掌握部分细分领域内国际、国内先进技术，部分产品在应用领域和技术指标上均达到了国际竞争对手水平，部分产品性能甚至优于进口产品，各类主要产品在各自细分行业中的市场占有率名列前茅。公司将继续强化技术研发、品牌和销售网络建设、产品质量、生产规模、服务响应度等优势，持续提高公司产品的市场竞争力，在各个应用领域逐渐实现进口替代，抢占市场份额。

　　受行业因素影响，公司应收账款和存货余额可能随着公司业务规模的扩大而有所增加，虽然公司应收账款回收风险较小，并且也按照审慎原则计提了坏账准备，但较大金额的应收账款和存货将影响公司的速度和经营活动现金流量，给公司营运资金带来一定的压力。同时公司近年来在多地投资扩建产能，项目建设也面临一定资金筹措压力，未来宏观经济、市场形势、行业政策等变化可能对项目预期收益的实现带来不确定性影响，投资可能存在实现效益不及预期的风险。

　　公司采取多种措施应对和降低财务风险：对应收账款坏账风险进行充分预估，按信用等级进行客户管理，提前采取针对性的预防措施，控制风险；合理制订回款计划，将回款、应收账款上限作为各销售团队的关键业绩指标进行周期考核；对超过回款期的应收账款加大催收力度，必要时采取法律措施；合理调整应付账款账期；规范销售、生产、采购计划管理流程，提高销售计划准确率和库存周转效率；合理规划公司经营、投资等所需资金的预算、筹措和支出，按项目实施周期逐步投入，减轻资金压力；充分发挥技术研发优势，加强市场开拓力度，使新增产能有效释放并提升公司效益。四、主营业务分析

　　2024年上半年，国内市场经济运行总体平稳，二季度GDP环比增速有所放缓，一方面全球经济增长动能偏弱、地缘政治冲突对我国外需造成一定影响，另一方面国内有效需求仍然不足，居民预期偏弱，经济运行中存在诸多的困难与挑战。报告期内，面对部分下业竞争加剧、产业链价格下行等情势，公司发展面临较大压力，但公司经营团队在逆境中迎难而上，抢抓市场机遇，加快创新转型、提高效率，积极应对挑战、驭变前行，主营胶粘剂产品销量累计约12.74万吨，同比增长31.53%。报告期内，公司实现营业收入201,307.18万元，同比下降3.26%；实现归属于上市公司股东的净利润13,679.83万元，同比下降38.76%。

　　上半年，国内光伏新增装机规模及光伏产品出口量保持增长，但产业链各环节产品价格下行，市场竞争博弈加剧。公司光伏销售团队聚力攻坚，保障了在核心客户处的优势供货份额，同时推进光伏新品在头部客户处实现突破或上量，为巩固公司行业市场地位及推动后续光伏业务提质增效打下良好基础。报告期内公司光伏硅胶销量同比实现超20%增长，但受产品价格影响，销售收入同比有一定下滑。

　　电子电器业务方面，虽然受到下游部分细分市场需求减少、价格下行等影响，但公司保持对行业TOP级客户的开发、深耕、复制，持续实现业务突破，研产销采联动，不断控本增效，达成量利齐增目标。其中，消费电子用胶领域下游客户推广上量较快，上半年产品销量同比增长50%以上，PUR热熔胶、UV延迟固化胶、环氧底填胶、导热材料等手机用胶主要品类在行业头部客户处均有导入应用；汽车电子用胶领域，老客户稳定上量，新客户布局成效显著，新品UV胶、三防漆、单双组分导热凝胶分别成功导入比亚迪、汇川技术300124）、英威腾002334）、朗信等标杆客户。

　　上半年，国内汽车产销回暖，新能源汽车产销延续高增速，新能源渗透率持续提升。公司深挖市场存量，抢占新能源汽车增量，乘用车、锂电新能源车、客车、汽化等相关业务领域均实现增长。其中，乘用车用胶领域，在自主品牌头部车企比亚迪、奇瑞处保持高份额供货，与吉利汽车达成战略合作关系，推动全系列胶粘剂产品对接，与合资品牌头部车企保持良好战略协同及合作，在小米汽车、小鹏汽车等造车新势力厂商纷纷实现业务突破，行业开发步入快车道；锂电业务领域，负极胶、三防漆等成功导入头部客户并批量供货，公司市场份额继续提升，产品销量实现大幅增长，跑赢行业增速；

　　客车领域，宇通、欧辉等头部客户份额提升，业绩稳定增长；汽化业务领域，从包装及物流方面进一步控制成本，提升产品竞争力，推动高毛利产品上量，同时通过政策激励、渠道开拓等，实现业绩稳定增长。

　　包装业务方面，公司通过低成本能力建设，大幅提升产品性价比，有效应对市场价格竞争，直供大客户业务拓展顺利，在上半年产品售价下行背景下，仍实现了收入、利润双增长，保证了经营质量。

　　在部分下业高度内卷，产品盈利能力面临挑战的背景下，行业产品线建设、产品自主创新等工作尤为重要，公司将持续研发创新、助力产品升级、降本作为研发工作的重要内容。公司重视产品从配方设计到工艺、先进设备升级，核心材料、机理自主研发，掌握市场核心竞争力；其次，高度重视行业技术洞察，对各行业技术趋势变化带来产品需求变化进行提前储备预研，抢抓机遇。报告期内，光伏行业匹配钙钛矿、异质结等行业变化完成系列产品线的储备与布局，多家客户验证通过；消费电子领域国产化替代加速，是国内具有最全产品线的供应商（PUR、导热、底填、UV延迟等）；汽车电子导热凝胶/硅脂/灌封全面上量，锂电PACK用胶产品线也均已齐备；包装快速响应国家环保政策，溶剂、无溶剂，功能型水煮、蒸煮等均以系列产品面世。

　　2024年上半年，公司研发费用投入7,260.23万元，公司及子公司共取得发明专利授权4项、申请受理发明专利3项；申请受理实用新型专利2项。

　　报告期内，公司海外子公司越南荣盛正式开业，陆续推进透明网格背板产品试产、上量，满足海外客户市场需求，提升了公司光伏背板产品国际竞争力；同时完成了对华兰科技51%股权收购事项，启动对其现有生产能力的技术改造和重构，下半年将形成新增的负极胶（SBR）生产能力，加速推进锂电负极胶业务升级。

　　公司持续关注推进各地工厂数字化转型，增加对生产线信息化、智能化的投入，进一步推进生产制造执行系统（MES）、仓储管理系统（WMS）等企业运营信息系统优化升级和系统整合，以提升各地工厂MES系统覆盖率及应用质量，完善重点产品工艺数字化覆盖率，促进生产过程精益化、物流更新和异常管理实时化、生产交付及时化，提高生产效率、降低运营成本、加强质量管控，构建更加优质、高效的供应链体系。

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　　近期的平均成本为7.76元。空头行情中，目前正处于反弹阶段，投资者可适当关注。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，暂时未获得多数机构的显著认同，后续可继续关注。

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