本周，中东地缘政治风险和供需基本面形成博弈，国际原油市场整体呈现窄幅震荡走势，油价在地缘政治风险和需求前景忧虑的双重影响下，最终小幅收跌。具体来看，伦敦布伦特原油现货价格本周在88.45-91.10美元/桶区间波动，周均价为89.684美元/桶，较上周下跌1.15%，同比则上涨3.93%。期货价格方面，布伦特原油本周均价为88.390美元/桶，周环比微涨0.03%，同比上涨6.39%。阿联酋迪拜原油周均价为90.194美元/桶，周环比微涨0.08%，同比大涨8.61%；美国WTI原油周均价为83.288美元/桶，周环比下跌0.69%，同比上涨5.16%；亚洲阿曼原油周均价为95.376美元/桶，周环比下跌0.18%，同比大涨11.67%。国内方面，上海原油期货价格区间为636.7-655.7元/桶，周均价为645.68元/桶，周环比下跌2.42%，同比上涨9.84%。纵观本周油市走势，地缘政治风险无疑是主导因素。以色列与伊朗之间的紧张局势持续发酵，双方相互发动的军事行动令市场避险情绪升温，一度推升油价大幅攀升。不过随后伊朗方面态度有所缓和，表示短期内不会报复以色列，加之目前尚未出现大规模冲突，地缘溢价有所回落，油价也随之回吐涨幅。与此同时，需求前景的不确定性也对油价构成压制。宏观层面，美国经济数据表现超预期，通胀压力犹存，美联储官员近期言论偏，市场对其暂缓降息的预期升温，担忧经济增长前景，这在一定程度上抑制了原油需求的乐观预期，导致美元指数走强，令大宗商品承压。此外，EIA公布的数据显示，美国上周原油库存意外大增，凸显当前需求的疲弱，进一步打压了市场人气。当前，OPEC+虽维持减产政策，但若主要产油国增产或减产执行不力，将令油市供应收紧预期降温，削弱油价支撑。展望后市，中东局势仍是左右油价走向的关键因素。如果伊朗与以色列的冲突进一步升级，原油供应中断的风险将大幅提升，届时油价有望获得明显提振。反之，若紧张局势出现缓和，地缘溢价的回落或令油价承压。此外，宏观经济形势、美联储政策动向、主要经济体原油需求表现等，也值得市场予以重点关注。总的来看，在诸多不确定性因素的影响下，油价短期内或仍将维持高位宽幅震荡的走势。

　　本周农产品市场呈现震荡走势，各品种价格涨跌互现。其中，小麦期货价格表现最为强劲，美国芝加哥期货交易所（CBOT）小麦期货价格周均价591.05美分/蒲式耳，周环比大涨8.43%，尽管同比仍下跌13.23%。小麦价格走高主要受干旱天气和全球供应趋紧预期影响。美国农业部作物进展报告显示，干旱对美国南部平原冬小麦造成严重影响，65%的冬小麦受到影响。此外，俄罗斯南部种植区和法国软麦作物优良率也有所下降。国际谷物理事会预计2024/25年度全球小麦产量为7.89亿吨，消费量8.03亿吨，年终库存下降2%至2.59亿吨，这引发了市场对小麦供应收紧的担忧，推动期价上涨。玉米市场表现相对平稳KK体育官方网站，CBOT玉米期货价格周均价为440.3美分/蒲式耳，周环比小幅上涨2.25%，但同比大跌34.35%，日本TOCOM玉米期货价格保持在38000日元/吨，周环比上涨3.73%，同比下跌15.29%。玉米价格反弹动力不足，主要受美国大豆播种进度良好以及南美新作陆续上市压力影响。不过，市场对美国农业部即将公布的玉米种植意向报告保持高度关注，这或将带来新的价格波动。大豆期货价格小幅回升，CBOT大豆期货价格周均价1163.35美分/蒲式耳，周环比上涨1.38%，同比下跌22.69%，国内大连商品交易所大豆1号期货价格周均价4663.6元/吨，周环比小幅下跌0.55%，同比下跌9.26%。海关总署数据显示，3月份中国大豆进口总量环比下降，同时国内压榨利润低迷，也在一定程度上抑制了大豆价格的反弹空间。不过值得注意的是，中国3月份从巴西进口大豆环比大幅增加，对美国大豆进口量则同比下降一半，这反映出目前价格低廉的南美大豆正对美国大豆构成激烈竞争。油脂油料方面，CBOT豆粕期货价格周均价343.88美元/短吨，周环比上涨1.49%，同比大跌24.53%。CBOT豆油期货价格周均价44.952美分/磅，周环比微涨0.39%，同比下跌17.60%。油世界报告显示，2024年一季度全球大豆加工量同比提高8%，带动豆油、豆粕产量增加，而需求增长有限，一定程度上令油脂油料市场承压。此外，马来西亚棕榈油产量环比增幅高于预期，也对油脂市场情绪形成扰动。综上所述，本周农产品市场震荡运行，小麦期货价格强势领涨，玉米、大豆和油脂油料市场涨跌互现。天气炒作、南美作物上市、需求疲弱等因素交织，令农产品价格波动加剧。短期来看，市场对美国农业部月度供需报告以及种植意向报告的预期，仍将主导价格走势。从基本面来看，全球谷物供应整体偏紧的格局难有改变，这或许限制了农产品价格的下跌空间。不过，宏观经济走势、地缘政治、汇率波动等因素引发的市场情绪变化，或加大农产品价格的不确定性。

　　本周贵金属市场呈现普遍回调态势，国际金价和银价整体偏弱。伦敦金属交易所(LME)现货黄金周均价为2331.13美元/盎司，周环比下跌2.03%；纽约商品交易所(COMEX)黄金期货周均价为2329.8美元/盎司，周环比下跌2.18%。白银表现更为疲软，LME现货白银周均价为2727.26美分/金衡盎司，周环比下跌4.22%；COMEX白银期货周均价为27.29美元/金衡盎司，周环比下跌4.21%。造成金银价格回落的主要原因在于地缘政治风险有所缓和。近期以色列与伊朗之间紧张局势暂时没有加剧升级的风险，中东地区避险情绪降温，投资者开始从黄金、白银等传统避险资产中撤出资金。此外，美联储官员近期言论不断，市场降息预期持续降温，美元指数维持高位震荡走势，进一步打压金银价格。值得注意的是，虽然金银价格出现调整，但从同比角度来看，金价仍大幅上涨16.90%，银价也上涨8.53%，表明市场对贵金属的中长期看好预期并未改变。各国央行持续增持黄金、全球通胀高企、美国国债违约风险上升等因素，都将为金价提供长期支撑。但短期内，随着投机资金的获利了结，金价仍面临一定回调压力。本周另一个值得关注的现象是铜价的持续走高。LME期铜价格最高触及9988美元/吨，逼近万元大关，续创近两年新高。COMEX铜期货周均价为4.52美元/磅，周环比上涨2.86%。国内方面，上海期货交易所铜期货主力合约更是突破8万元/吨，创下2006年以来的历史新高，周均价达到79642元/吨，周环比上涨2.43%。推动铜价上涨的主要逻辑在于供需两端共振。供给端面临包括智利Codelco铜产量下滑、赞比亚干旱导致矿业公司削减用电、美英禁止从俄罗斯进口铜等多重扰动因素，市场对铜供应短缺的担忧加剧。需求端受益于新能源和电动汽车行业的快速发展保持旺盛，且 4 月全球制造业PMI回升至荣枯线以上，也提振了铜需求预期。高盛分析师甚至预测，明年一季度铜价将飙升至每吨12000美元。综上所述，在美元走强、地缘局势缓和的背景下，黄金白银价格短期承压，但在通胀及负利率环境下，贵金属仍是重要避险资产，中长期配置价值凸显。铜价在供需错配下持续创新高，但上涨幅度过大，短期回调风险需警惕。

　　本周，全球天然橡胶市场整体呈现宽幅震荡回落态势。印尼1号天然橡胶周均价为128.4美分/磅，周环比下跌2.28%，但同比仍维持22.11%的增幅。新加坡3号天然橡胶期货价格区间为218-235美分/千克，周均价223.84美分/千克，周环比下跌7.29%，同比涨幅高达46.01%。TSR20合成天然橡胶期货周均价160.02美分/千克，周环比下跌1.12%，同比上涨16.38%。日本东京商品交易所3号天然橡胶期货价格区间为307-331.8日元/千克，周均价318.46日元/千克，周环比下跌4.12%，同比大涨56.41%。泰国3号天然橡胶周均价82.812泰铢/千克，周环比下跌4.95%，同比上涨38.30%。上海期货交易所天然橡胶期货价格区间为13840-14345元/吨，周均价14029元/吨，周环比下跌2.89%，同比上涨19.4%。综合来看，本周天然橡胶价格在国内外市场均出现一定程度回落。中美经济前景的不确定性，导致下游轮胎等行业需求预期转弱，天然橡胶价格承压。中国4月PMI数据显示，制造业活动有所回升但仍低于荣枯线，经济复苏基础尚不牢固。美联储重申维持长期高利率，市场担忧通胀长期化。这些因素将共同主导天然橡胶价格的波动。由于供需失衡，一些轮胎厂商开始考虑减产。这凸显天然橡胶下游需求前景疲软。但另一方面，全球通胀预期仍存，以及主产国东南亚地区今年第四季度可能遭遇“拉尼娜”天气影响，天然橡胶供应存在隐忧，这在一定程度上限制了价格的下行空间。展望后市，天然橡胶市场料将在基本面矛盾博弈中延续震荡走势。综上，本周天然橡胶市场震荡回落，国内外价格均有所下跌，反映市场对需求前景的担忧情绪有所升温。但考虑到主产区气候风险以及全球通胀因素，天然橡胶价格下行空间料将受限。展望未来，天然橡胶市场将在需求忧虑与供应限制的矛盾中延续震荡行情。

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